Теория / 📊 Фундаментальный анализ акций
Долговая нагрузка и платёжеспособность
Средний~8 мин чтения
Net Debt/EBITDA, покрытие процентов, ликвидность — как отличить устойчивую компанию от хрупкой.
🗣️ Простыми словами. Долг — как кредит на квартиру: пока доходы идут, жить можно. Опасно, когда платёж по долгу съедает почти всю зарплату. Здесь мы смотрим, на сколько у компании «запас прочности».
Долг не плох сам по себе: он ускоряет рост. Но он ухудшает прочность компании в плохие времена, когда выручка падает, а платежи по долгу остаются.
Ключевые показатели
Чистый долг = Долг − Денежные средства
Net Debt / EBITDA = Чистый долг / EBITDA
Покрытие процентов (ICR) = EBIT / Проценты к уплате
Текущая ликвидность = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства
Долг / Капитал = Долг / Собственный капитал
Net Debt / EBITDA = Чистый долг / EBITDA
Покрытие процентов (ICR) = EBIT / Проценты к уплате
Текущая ликвидность = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства
Долг / Капитал = Долг / Собственный капитал
| Net Debt/EBITDA | Оценка (для большинства отраслей) |
|---|---|
| < 1 | Очень низкая нагрузка |
| 1–2,5 | Комфортная |
| 2,5–3,5 | Повышенная, нужен запас по прибыли |
| > 3,5 | Высокая; рискованно при росте ставок |
Нормы зависят от отрасли: у коммунальных и телеком-компаний нагрузка выше (стабильный поток), у циклических компаний нужна меньшая.
Структура долга важнее суммы
- Срок погашения: много краткосрочного долга при слабых деньгах — риск рефинансирования.
- Плавающая ставка: при росте ключевой ставки платежи растут.
- Валюта долга: валютный долг при рублёвой выручке — риск курса.
- Ковенанты: условия по кредитам, нарушение которых позволяет банкам потребовать досрочного возврата.
Пример — что даёт покрытие процентов. EBIT 500 млн, проценты 100 млн → ICR = 5. Если EBIT упадёт вдвое, компания всё ещё платит проценты. При ICR ≈ 1,5 даже небольшое снижение прибыли приведёт к проблемам.
🎓 Из практики. Перед банкротством почти всегда видны: растущая доля краткосрочного долга, падающий ICR, затяжные задержки платежей поставщикам (дебиторская задолженность «наоборот») и новые займы для обслуживания старых.
🧨 Грабли. Хорошая прибыль не отменяет риска: компании с сильной рентабельностью разорялись, когда не могли рефинансировать долг. Если Net Debt/EBITDA высокий и растёт, не покупайте «потому что дёшево».
🎮 Отработать на практике. Эта тема есть в обучающих главах игры: Карточка акции → «Обзор».
Открыть игру
Открыть игру