Теория / 📊 Фундаментальный анализ акций

Мультипликаторы: P/E, P/S, P/B, EV/EBITDA, PEG

Средний~10 мин чтения

Как считать и когда применять каждый мультипликатор, и почему низкий показатель — ещё не «дёшево».

🗣️ Простыми словами. Мультипликатор — это цена «на единицу». Как стоимость квадратного метра: удобно сравнивать квартиры разной площади. P/E, например, говорит, за сколько лет прибыль окупит цену акции.

Мультипликатор — цена компании, делённая на показатель её деятельности. Он быстро отвечает на вопрос «сколько рынок платит за рубль прибыли/выручки/активов».

Показатель	Формула	Когда применим	Ограничения
P/E	Цена / Прибыль на акцию	Стабильно прибыльные компании	Искажает разовая прибыль, убытки, циклы
P/S	Капитализация / Выручка	Растущие компании без прибыли	Не учитывает маржу и долг
P/B	Капитализация / Собственный капитал	Банки, страховщики, холдинги	Балансовая стоимость ≠ реальная
EV/EBITDA	(Капитализация + чистый долг) / EBITDA	Сравнение компаний с разным долгом	Не учитывает капзатраты
EV/Sales	EV / Выручка	Убыточные компании	Не отражает рентабельность
PEG	P/E / Ожидаемый рост прибыли (%/год)	Растущие компании	Зависит от прогноза роста
Дивидендная доходность	Дивиденды на акцию / Цена	Зрелые дивидендные бумаги	Высокое значение = цена упала?
FCF yield	Свободный денежный поток / Капитализация	Все, у кого есть FCF	Разовые колебания капзатрат

EV = Капитализация + Чистый долг + Доля меньшинства + Привилегированные акции
Чистый долг = Долг − Денежные средства
Доходность прибыли (earnings yield) = 1 / P/E

Пример — как читать P/E. Цена 120 ₽, прибыль на акцию 10 ₽ → P/E = 12. Доходность прибыли = 1/12 ≈ 8,3% годовых — если прибыль сохранится, вы «окупите» акцию за 12 лет. Сравните с облигацией: если безрисковая ставка 15%, то P/E 12 — дорого, если 6% — разумно.

Принципы применения

Сравнивайте внутри одной отрасли и в одном экономическом цикле.
У циклических компаний (нефть, металлы, строительство) P/E низок на пике прибыли и высок на дне — это ловушка; используйте среднюю прибыль за цикл.
Для компаний с долгом предпочтительнее EV-мультипликаторы, чем P/E.
Низкий мультипликатор оправдан слабым ростом, высоким долгом или рисками; высокий — быстрым ростом и качеством.

🧨 Грабли. Ловушка стоимости: акция «дёшево», потому что прибыль падает. Сравните текущий P/E с прогнозным (forward P/E): если прогнозная прибыль ниже, «дешевизна» исчезнет.

💡 Фишка. Не ограничивайтесь одним показателем. Профи смотрят набор: P/E или EV/EBITDA, P/B для финансистов, FCF yield и ROIC — и сверяют, нет ли противоречий.

🎮 Отработать на практике. Эта тема есть в обучающих главах игры: Скринер акций; Карточка акции → «Обзор».
Открыть игру

Связанные статьи