Теория / 📊 Фундаментальный анализ акций
Отрасли и экономические циклы
Средний~9 мин чтения
Циклические и защитные сектора, ключевые драйверы нефтегаза, банков, ритейла, IT, телекома, металлов и девелопмента.
🗣️ Простыми словами. Одни отрасли живут по сезону, как курорты, а другие — стабильны, как аптеки. Знать, кто в каком режиме, — значит не удивляться, почему в кризис падают одни, а держатся другие.
Анализ компании без понимания её отрасли — анализ без контекста. Отрасль задаёт драйверы (что двигает прибыль), нормальные мультипликаторы и чувствительность к циклу.
| Тип | Примеры | Поведение |
|---|---|---|
| Циклические | Металлы, нефтегаз, строительство, авиаперевозки, автопром | Растут в подъёме, падают в спаде; прибыль сильно колеблется |
| Защитные | Продукты, фармацевтика, коммунальные услуги, телеком | Спрос стабилен; просадки мягче, рост медленнее |
| Ростовые | IT, биотех, молодые платформы | Высокие мультипликаторы, чувствительны к ставке |
Ключевые драйверы по секторам
| Сектор | Что двигает прибыль | Что смотреть |
|---|---|---|
| Нефть и газ | Цена сырья, курс, налоги, добыча | Себестоимость добычи, дивидендная политика |
| Металлы и добыча | Мировые цены, спрос Китая, издержки | Денежная себестоимость, долг |
| Банки | Процентная маржа, качество кредитов, резервы | P/B, ROE, достаточность капитала, NIM |
| Ритейл | Рост продаж на магазин, маржа, оборачиваемость | LFL-продажи, долг по аренде |
| IT и платформы | Рост пользователей, выручка на клиента | Динамика выручки, EV/Sales, маржа |
| Телеком | Абонентская база, ARPU, инвестиции | FCF, дивиденды, долг |
| Девелопмент | Ставка по ипотеке, спрос, эскроу-счета | Продажи, чистый долг, портфель проектов |
| Электроэнергетика | Тарифы, инвестпрограммы | Регулирование, долг |
Пример — почему «дешёвая» нефтянка — не всегда дешёвая. В пик цен на нефть P/E нефтегазовой компании 3–4 — кажется «очень дёшево». На спаде прибыль падает вдвое, P/E становится 8 — и «дешёвые» акции дорожают по мультипликатору, хотя цена не изменилась. Для циклов используйте среднюю прибыль за 5–10 лет и оценку по активам/запасам.
💡 Фишка. Ротация секторов: на ранних этапах подъёма опережают циклические отрасли и финансисты, в замедлении — защитные, при снижении ставок — ростовые и недвижимость. Но предсказывать повороты сложно, поэтому профи полагаются на диверсификацию.
🎮 Отработать на практике. Эта тема есть в обучающих главах игры: Рынок → сектор; Экономика.
Открыть игру
Открыть игру