Теория / ⚙️ Деривативы и плечо
Фьючерсы: цена, базис, гарантийное обеспечение, хедж
Продвинутый~10 мин чтения
Из чего складывается цена фьючерса, как работает вариационная маржа, что такое базис и как хеджировать портфель.
🗣️ Простыми словами. Фьючерс — договор «купим по этой цене в такой-то день». Вы не платите всю сумму, а вносите залог, и результат считается каждый день. Отсюда и мощь, и опасность.
Фьючерс — договор купить или продать актив в будущем по цене, зафиксированной сегодня. Чаще всего он расчётный: в день исполнения стороны рассчитываются деньгами по расчётной цене.
Цена фьючерса (cost of carry)
F = S × (1 + (r − d) × T)
F — цена фьючерса, S — цена базового актива, r — ставка финансирования, d — дивидендная доходность, T — срок в годах
Базис = F − S
F — цена фьючерса, S — цена базового актива, r — ставка финансирования, d — дивидендная доходность, T — срок в годах
Базис = F − S
Логика: купив актив сегодня, вы платите проценты за деньги, но получаете дивиденды. Фьючерс — способ получить актив позже, и разница цены отражает «стоимость переноса». К дате исполнения базис стремится к нулю.
Пример — цена фьючерса на индекс. Индекс 3000, ставка 16% годовых, дивиденды 6%, срок 3 месяца (0,25 года). F = 3000 × (1 + (0,16 − 0,06) × 0,25) = 3000 × 1,025 = 3075. Базис 75 пунктов; через 3 месяца он «сгорит» к нулю.
Гарантийное обеспечение и вариационная маржа
- ГО — часть стоимости контракта, блокируемая брокером при открытии позиции (обычно 10–25%). Это залог, а не покупка актива.
- Вариационная маржа — ежедневный перевод прибыли/убытка. Если счёт опустеет, позиция принудительно закрывается.
- Эффективное плечо = Стоимость контракта / ГО. При ГО 10% — плечо ×10.
Пример — плечо и риск. Контракт стоит 300 000 ₽, ГО 30 000 ₽ (10%). Цена базового актива падает на 5% → убыток 15 000 ₽ = 50% залога. Падение на 10% полностью обнуляет ГО. Поэтому позиции должны иметь запас денег сверх ГО.
Для чего нужны фьючерсы
- Хеджирование: у вас акции на 1 млн ₽ и вы боитесь падения рынка → продаёте фьючерс на индекс, компенсируя убыток по акциям.
- Спекуляция с плечом без покупки базового актива, лёгкий шорт.
- Арбитраж между фьючерсом и базовым активом.
Число контрактов для хеджа = β × Стоимость портфеля / (Цена фьючерса × Множитель)
Роллирование
У контракта есть дата исполнения. Чтобы сохранить позицию, перед экспирацией закрывают ближний контракт и открывают дальний (ролл). Разница цен и комиссии — расход.
🧨 Грабли. Фьючерс — не «акция с плечом»: убытки списываются каждый день, и «подождать, пока вернётся» не получится — брокер закроет позицию, когда деньги закончатся. Держите запас свободных средств.
🎮 Отработать на практике. Эта тема есть в обучающих главах игры: Рынок → «Фьючерсы»; Урок «Фьючерсы».
Открыть игру
Открыть игру