Теория / 📊 Фундаментальный анализ акций
Факторы и стили инвестирования: value, growth, quality, momentum
Продвинутый~10 мин чтения
Какие «причины» доходности находят исследователи: стоимость, рост, качество, импульс, размер, низкая волатильность — и как ими пользоваться.
🗣️ Простыми словами. Исследователи заметили, что акции со схожими «характерами» ведут себя похоже: дешёвые, растущие, качественные, импульсные. Это как знать породы собак: не гарантия поведения, но подсказка.
Факторы — устойчивые признаки бумаг, которые исторически давали различия в доходности. Это не «секреты», а известные закономерности: их эффект нестабилен и может годами не работать.
| Фактор | Идея | Как измеряют | Риск |
|---|---|---|---|
| Value (стоимость) | Дешёвые бумаги догоняют | Низкие P/E, P/B, EV/EBITDA | «Ловушки стоимости»: дёшево не без причины |
| Growth (рост) | Быстро растущие компании дороже, но дают рост | Рост выручки и прибыли | Переоценка, чувствительность к ставке |
| Quality (качество) | Устойчивые прибыльные компании недооценены | Высокий ROIC/ROE, низкий долг, стабильная прибыль | Могут быть дороги |
| Momentum (импульс) | Растущие бумаги продолжают расти | Доходность за 6–12 месяцев | Резкие развороты, высокая оборачиваемость |
| Size (размер) | Малые компании доходнее крупных | Капитализация | Ликвидность, волатильность |
| Low volatility | Спокойные бумаги дают лучшую доходность на риск | Низкая бета/волатильность | Отставание в бычьем рынке |
| Dividend | Дивидендные компании устойчивы | Доходность и рост выплат | Ловушка высоких дивидендов |
Стили
- Value (Грэм, Баффет) — поиск недооценённого с запасом прочности.
- Growth — рост, готовность платить больше.
- GARP — рост по разумной цене (PEG ≈ 1).
- Dividend growth — компании, годами повышающие дивиденды.
- Фактор-инвестирование — сочетание нескольких факторов через фонды или правила.
Простые «формулы» отбора
- «Волшебная формула» Гринблатта: ранжирование по доходности прибыли (EBIT/EV) и ROIC.
- F-score Пиотроски: 9 пунктов качества отчётности (рост прибыли, ROA, денежный поток, снижение долга и т. д.).
- Z-score Альтмана: оценка риска банкротства по набору финансовых соотношений.
🧨 Грабли. Фактор «работает на бумаге», но вы продаёте его после двух плохих лет — и пропускаете последующий рост. Факторы выигрывают на горизонте десятилетий и требуют терпения.
💡 Фишка. Сочетайте факторы: «дёшево + качественно + растёт прибыль» надёжнее, чем один показатель. Диверсифицируйте стили: value и growth чередуются в лидерстве.
🎮 Отработать на практике. Эта тема есть в обучающих главах игры: Скринер акций.
Открыть игру
Открыть игру