Теория / 🛡️ Риск и портфель

Корреляция, диверсификация и портфельная теория

Средний~10 мин чтения

Как корреляция снижает риск портфеля, формула дисперсии двух активов и идея эффективной границы Марковица.

🗣️ Простыми словами. Не складывайте все яйца в одну корзину — и ещё желательно, чтобы корзины падали не одновременно. Корреляция показывает, насколько активы «ходят вместе»: чем меньше, тем лучше защита.

Корреляция (от −1 до +1) показывает, как согласованно движутся два актива. Диверсификация работает, когда активы не идут в ногу.

σ_p² = w₁²σ₁² + w₂²σ₂² + 2·w₁·w₂·ρ·σ₁·σ₂

Пример — что даёт корреляция. Два актива с σ = 20%, веса 50/50. При ρ = 1 σ_p = 20% (никакой выгоды). При ρ = 0,5 σ_p ≈ 17,3%. При ρ = 0 ≈ 14,1%. При ρ = −0,5 ≈ 10%. Доходность портфеля — среднее доходностей, а риск — заметно ниже среднего. Это «единственный бесплатный обед» в финансах.

Идея Марковица

Комбинируя активы с разной доходностью, риском и корреляцией, можно построить эффективную границу — набор портфелей, дающих максимальную доходность при заданном риске. Практический вывод: добавление малокоррелирующего актива может одновременно снизить риск и сохранить доходность.

Что работает на практике

Диверсификация по классам активов (акции, облигации, золото, деньги) эффективнее, чем по числу бумаг внутри одного класса.
10–20 акций из разных отраслей убирают бо́льшую часть специфического риска; дальнейшее увеличение числа бумаг даёт мало.
Системный (рыночный) риск не диверсифицируется внутри рынка акций — для него нужны другие классы.

Когда диверсификация подводит

В кризисах корреляции растут: акции разных секторов падают одновременно («всё коррелирует в стрессе»). Защитой остаются деньги, золото, гособлигации и страховки (опционы).

🧨 Грабли. «Диверсификация» из пяти нефтегазовых компаний или пяти IT-бумаг — это концентрация в одном факторе. Анализируйте не число позиций, а источники риска (отрасль, ставка, валюта, сырьё).

💡 Фишка. Проверяйте корреляции в плохие периоды (падение рынка), а не в среднем за годы: именно тогда они имеют значение.

🎮 Отработать на практике. Эта тема есть в обучающих главах игры: Портфель → «Анализ риска».
Открыть игру

Связанные статьи